类仅有的上市公司，亦是青海地域唯逐一家白酒上市企业，天佑德酒(002646.SZ)却没有打好手中这张“差别化”的牌，近十年来，其收入巅峰仍定格正在2016年。2023年，公司虽交出了自2018年往后最好的事迹答卷，但事迹延长的赓续性与安靖性欠佳。步入2024年，天佑德酒陷入增收不增利的窘境，归属母公司净利润估计同比下滑降落50%-60%。

　　证券之星体贴到，青稞酒是天佑德酒的重心营出入柱，占总营收近九成。正在青稞酒产物体例中，中高等青稞酒收入占比最高，近年来正在公司总收入中占比超七成。然而，自2018年中高等青稞酒收入打破10亿元大闭后，便一块下滑，这注解公司重心产物青稞酒近年来深陷收入延长的瓶颈。而且，举动区域性酒企，天佑德酒不单未能巩固青海这一营收主阵脚，省表墟市收入也永远未能打破2015年超4亿元的高点。

　　天佑德酒主营天佑德、互帮、八通行坊、世义德、永庆和等品牌的青稞酒，同时青稞酒也是公司的重心收入起源，2021年至2023年，公司营收判袂为：10.54亿元、9.8亿元和12.1亿元，青稞酒收入占各期营收比重判袂为：97.45%、97.79%和88.18%。

　　2023年之前，天佑德酒将青稞酒划分为：中高等、平凡和低度三类，此中中高等青稞酒进献了绝大局限收入。2020年至2022年，公司中高等青稞酒的收入判袂为：4.98亿元、7.09亿元和6.1亿元，占各期营收的比重均横跨七成。鉴于公司收入起源相对简单，可容易以为其收入周围闭键取决于青稞酒的营收境况，而青稞酒收入的崎岖又闭键由中高端青稞酒的发卖事迹肯定。

　　证券之星提神到，天佑德酒近十年的收入天花板是正在2016年，彼时公司营收到达14.37亿元，归母净利润虽已是贯串第三年下滑，但也横跨2亿元。这一年，公司的中高等酒完毕收入为9.87亿元，同比延长7.55%。今后正在2017年，公司的中高等青稞酒的收入微降至9.28亿元，但2018年其收入初次打破10亿元大闭，到达10.24亿元，同比延长10.35%。同年，公司收入到达13.49亿元，同比微增2.29%，归母净利润由盈转亏，为1.08亿元。但是今后的六年中，无论是收入周围如故剩余程度，天佑德酒都再未到达这一高度。

　　从产物构造看，公司的中高等青稞酒收入自2018年后慢慢失速，2021年收入虽重回7亿元，可2022年再度同比降落13.89%。2023年，公司对产物分类以及构造实行调理，青稞白酒不再根据中高等、平凡、低度分类，而是根据零售价位的区间尺度分为100元(含)/500ml以上和100元/500ml以下。以100元(含)/500ml以上划分，公司2023年的收入为5.77亿元，同比延长45.97%。正在2020年年报中，天佑德酒将零售价60元/500ml以上的产物界说为中高等产物，若以此划分，公司中高等酒进一步涌现收入下滑的处境。受此影响，公司的青稞白酒收入从2018年的12.5亿元下滑至2023年的10.67亿元，区间降幅为14.64%。

　　公司近年中高等青稞酒的收入下滑受多身分影响。从区域维度来看，青海省内是其闭键收入起源地。以2023年为例，来自青海省内和省表的收入正在营收中的占比判袂为66.7%和30.7%。然而，证券之星梳理数据呈现，自2016年公司青海省内收入到达10.39亿元后，便再未完毕打破，2023年的8.07亿元是自2019年往后的最高收入周围。

　　据青海省酒类行业协会会长陈文博向2024年向媒体先容，青海目前白酒墟市周围25亿，此中地产酒天佑德占比55%安排，剩下45%墟市份额则是省表品牌。但是联络公司披露的青海省内的收入数据看，公司的营收主阵脚的墟市份额恪守得并不坚固，正在而今寰宇性品牌(如洋河、汾酒)加快下浸的趋向下，天佑德酒确当地中高端墟市份额正受到挤压，其龙头名望朝不虑夕。

　　而正在青海省表，自2015年收入打破4亿元后，正在接下来的九年里，公司省表收入永远未能再革新高。截至2024年上半年，公司来自青海省内和省表的经销商判袂为：79家和548家，省内省表对应的收入判袂为：5.04亿元和2.4亿元。省表经销商数目是省内的切近7倍，但完毕的收入仅为省内的0.48倍，肯定水准上反应出公司寰宇化拓展的穷苦，其以中高等酒为代表的青稞酒正在非重心区域缺乏品牌认知，增速受限。

　　别的，因为青稞酒品类认知更多控造于西北区域，消费者对“青稞高端化”缺乏共识。希罕是正在近年白酒行业总量降落，终端需求放缓的后台下，公司若念晋升品牌出名度，需求进入更多资金。

　　2024年上半年，天佑德酒的发卖用度到达1.58亿元，同比大增21.6%，此中公司进入的告白散布及墟市用度为0.89亿元，同比延长42.15%。而正在2024年整年，天佑德酒显示，公司加大了对终端、消费者的回馈，同时加大了对紧急政策产物的投放力度，今年度墟市用度同比补充3000多万元。发卖用度的延长也是以致公司2024年归母净利润下滑的源由之一。

　　青稞酒主业以表，天佑德酒还曾通过拓展葡萄酒、威士忌产物，试图打造第二延长弧线万美元的代价收购葡萄酒酒庄等资产；2016年，公司还出资设立子公司威士忌酒业，拟设备年产1000吨青稞威士忌项目。

　　公司2023年年报显示，葡萄酒营收仅为1249万元，同比降落33.53%，且收入占比仅为1.15%，对事迹的维持效用微乎其微，其余公司未披露威士忌营业的收入处境。

　　总体而言，何如稳固正在青海省内的墟市份额，何如拓展省表墟市、突破长远往后的营收延长瓶颈，以及何如打造差别化角逐上风，都是摆正在天佑德酒眼前亟待管理的枢纽题目。这些题目不单检验着公司的政策决议才气，更闭乎其异日正在白酒墟市中的活命与成长。(本文首发证券之星，作家吴凡)